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主板中小板合并 深市發展啟新程

來源:中國證券報

作者:

2021-04-06 09:55:04

深交所主板與中小板今起正式合并。這是深市主板在時隔二十一年后恢復上市功能的高光時刻,也是中小板在完成探索使命后光榮“退役”的歷史性時刻。

兩板合并是資本市場全面深化改革的一項重要舉措,對于完善市場功能、夯實市場基礎、提升市場活力和韌性、促進資本要素市場化配置具有重要意義。

專家認為,兩板合并后,深市板塊結構得以優化,將形成主板與創業板各有側重、相互補充的全新發展格局,將更好滿足不同發展階段企業的融資需求,更好服務國家戰略發展全局。

板塊功能定位進一步明確

中小板在設立之初即被賦予了探索的使命。2000年初,深市主板暫停新股發行。2004年5月,深交所在主板內設立中小板,旨在拓寬中小企業直接融資渠道、分步推進創業板建設。

多年來,中小板不辱使命,為中小企業進入資本市場開辟了新渠道,在規范運作、信息披露、投資者保護、退市等制度建設方面探索創新,為創業板順利推出創造了條件,積累了經驗,對優化經濟結構、轉換增長動能、建設現代化經濟體系發揮了重要作用。

但是,深市主板和中小板在發展中也出現一些問題,如板塊同質化等。深交所方面表示,中小板自設立起,便定位于主板內設的板塊,在主板制度框架下運行。經過17年的發展,中小板上市公司總體不斷發展壯大,在市值規模、業績表現、交易特征等方面與主板趨同。兩板合并是順應市場發展規律的自然選擇,也是構建簡明清晰市場體系的內在要求。

“合并之后主板和創業板的定位和分工更為明確。”招商證券研發中心首席宏觀分析師謝亞軒認為,深市主板定位于支持相對成熟的企業融資發展,創業板主要服務于成長型創新創業企業,共同為處在不同發展階段、不同類型的企業提供融資服務,資本市場對中小企業的服務功能將不斷增強。

“深交所啟動合并主板與中小板相關準備工作,將形成以主板、創業板為主體的市場格局,進一步厘清不同板塊的功能定位,有利于提升資本市場的活力和韌性。”前海開源基金執行總經理楊德龍說。

兩板合并對市場影響有限

專家表示,主板與中小板發展趨同,也意味著兩板合并涉及的規則變動、技術調整、監管變化程度及難度較小,對市場整體影響有限。

在規則制度層面,深交所新聞發言人此前表示,中小板自設立以來所遵循的法律法規、部門規章等與主板總體一致,本次合并不涉及相關法律法規、部門規章等的實質性修訂。

3月31日,深交所進一步明確,在兩板合并業務規則整合過程中,深交所對交易規則、融資融券交易實施細則、高送轉指引等7件規則進行了適應性修訂,并廢止《關于在部分保薦機構試行持續督導專員制度的通知》等2件通知,主要涉及刪除中小板相關表述、統一高送轉定義、調整相關交易指標計算基準指數、取消持續督導專員制度等。

具體到業務層面,深交所此前明確,本次合并對固收類、期貨期權類產品和深港通業務基本沒有影響,涉及中小板的相關指數須進行適應性調整。目前不會對指數編制方法做實質性變更,不會導致跟蹤相關指數的基金產品投資標的調整。

中證指數公司于3月17日做出相應調整,即中證創業成長指數、中證創業價值指數的指數樣本空間中“中小板”調整為“原中小板”,中華交易服務指數系列的指數樣本空間中刪除“中小企業板”表述,編制方案其余部分保持不變。

“此次合并應該對交易和投資的影響都比較小。”光大證券董事總經理、首席宏觀經濟學家高瑞東表示,此次合并不會改變證券代碼和證券簡稱,只是對部分業務規則、技術系統和發行上市安排等進行適應性調整,對市場運行和投資者交易影響較小。

高瑞東認為,雖然兩板之間的平均市盈率有所不同,但主要是行業因素導致的,深市主板上市企業以食品飲料、房地產、家用電器等傳統行業為主,中小板上市企業以電子、醫藥生物、計算機等新興行業為主。同時,我國金融市場已日趨成熟,機構投資者占比也越來越高,兩板合并后對個股估值的影響相對有限。

不意味著市場會加速擴容

兩板合并后,深市主板將恢復上市功能,但這并不意味著市場會加速擴容。

“合并后主板仍然實行核準制,沒有降低上市門檻,也沒有新增上市通道,不會直接導致市場短期內加速擴容。”南開大學金融研究院院長田利輝表示,相信監管部門將會把好市場“入口關”,從源頭上提升上市公司質量,并充分考慮市場承受能力,科學把握投融資平衡,市場對此不必過度擔憂。

作為資本市場全面深化改革的一項重要舉措,兩板合并與全面注冊制的關系如何?楊德龍表示,主板與中小板合并不意味著全市場注冊制即將很快實施。股票發行注冊制改革是一項系統工程,目前,科創板、創業板試點注冊制已取得較好效果。但也要看到,注冊制試點的時間還不長,有些制度還需要不斷磨合和優化,不能急于求成。

“兩板合并是進一步推進資本市場的存量改革,并不意味著全市場注冊制會很快實施。”中金公司首席經濟學家彭文生表示,兩板合并后能夠形成了一個更有廣度和深度的板塊,與創業板各有側重,更好滿足不同發展階段企業的融資需求。

[責任編輯:楊凡、于國奇]

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